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方正证券2017年政策重点转向深化改革和防范风险

发布时间:2019-08-15 03:05:04

方正证券:2017年政策重点转向深化改革和防范风险 2016-12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:中共中央政治局12月9日召开会议,分析研究2017年经济工作。

点评:

核心观点:2017年有望迎来改革深化及红利释放带来的股市新行情。2016年供给侧改革推动了产能出清、商品价格上涨和企业业绩改善。展望未来,我们可能正站在历史的转折点上,经济从快速下滑期步入L型探底期,物价摆脱长期通缩步入温和通胀,企业业绩从长期恶化步入温和改善,政策从稳增长转向改革深化和防范风险,大类资产轮动从债市房市转向股市和商品,股市从过去的题材炒作步入更加重视业绩和基本面改善。随着经济L型软着陆,企业盈利改善,核心确立,改革深化,19大开启新的五年,国内外对中国经济转型成功的信心正不断增强。

1)每个季度的政治局会议(4、7、10、12)是对前期工作的总结和下一步部署,比如4月强调扩大总需求全面落实‘去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板’五大重点任务保持股市健康发展,7月强调坚持适度扩大总需求采取正确方略和有效办法推进五大重点任务抑制资产泡沫,10月强调注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险,均代表了政策和工作重点的新变化。12月政治局会议还有特殊性,它对中央经济工作会议(2015年是12月18-21日)具有前瞻性,比如2015年12月的政治局会议已经点题了中央经济工作会议的供给侧结构性改革五大任务,而这五大任务均是2016年经济、政策和资本市场的重点热点。

2)经济触底和企业效益改善为2017年政策重点转向深化改革和防范风险提供了底气。12月政治局会议(以下简称会议)对当前形势的判断是,经济运行保持在合理区间,质量效益提升,经济结构继续优化,改革开放取得新突破┈┈同时,我们也要清醒看到,经济运行仍面临不少突出矛盾和问题,产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出,一些领域金融风险显现,部分地区困难较大等。今年在供给侧改革和市场周期调整的共同作用下,经济L型探底,PPI持续回升并转正,企业效益改善,国内外对中国经济社会发展的预期好转,这为2017年政策重点转向深化改革和防范风险提供了底气。虽然今年GDP增速6.7%,比去年下滑0.2个百分点,但企业效益大幅改善,1-10月规上工业企业利润同比增长8.6%,比去年同期大幅回升10.6个百分点,效益底是比经济底更重要更扎实的底。

3)2017年将是改革深化之年。会议定调2017年要召开党的十九大,也是实施‘十三五’规划的重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年。2017年10月十九大将为改革奠定政治经济学基础,这是明年的一件大事,因此会议强调稳中求进工作总基调是我们治国理政的重要原则,对指导明年经济工作具有特别重要的意义。要在保持社会稳定的前提下,推进关键领域工作取得突破。同时,2016年是推进结构性改革的攻坚之年,2017年步入深化之年,随着经济企稳,供给侧结构性改革将在2017年工作中摆在更加突出的位置。

4)供给侧改革和国企改革是深化之年的重点亮点。会议强调要深入推进‘三去一降一补’,推动五大任务有实质性进展。去产能将深入推进,治理传统行业产能过剩,环保压力、北方雾霾加重等进一步增加了紧迫性,行政化手段和市场化兼并重组相结合,提高行业集中度,促进转型升级。去杠杆、去库存、降成本、补短板等根据新发展阶段将有新内涵。

5)会议强调加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革。2017年国企改革在关键环节取得突破值得期待,类似联通的改革案例在其他领域的推进可以期待,股份制改革和传统行业兼并重组有望加快,地方国企改革有望取得新突破。

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