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信息科技通信设备行业研究简报

发布时间:2019-08-15 16:47:08

信息科技:通信设备行业研究简报 2010-01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点我们看好2010年 G终端消费+ G业务消费的投资机会:买入北纬、拓维、泰岳,增持联通移动互联网策略(增持):先入优势和业务创新能力是移动互联网投资选择的关键标准。我们对移动互联网行业机会分为三个阶段:第一阶段(09年Q -2010年Q2处于导入期)是行业整体投资机遇,超配北纬、拓维、泰岳;第二阶段(10年Q -2011年Q4处于快速发展期),投资机会将出现分化,北纬通信业绩弹性大,拓维信息可持续性更强;第三阶段(12年Q1-201 年Q4处于稳步增长期),行业会出现洗牌,我们更看好具有资源优势和财务优势的神州泰岳,北纬和拓维也可借助资本市场融资机会通过收购兼并的方式,实现横向或纵向扩张的发展机遇;运营商策略(持有):未来2- 年运营商的竞争优势焦点是技术差异的竞争,推荐联通和电信。中国运营商获取竞争优势的三个阶段:

第一阶段是自然垄断竞争阶段,2002年是固网垄断,2002-2008年移动网络垄断竞争,中国移动从基站资源、用户规模到业务创新完全出于垄断地位;第二阶段是技术垄断竞争,是因为在中国特殊的国情下,给于各运营商不同的技术牌照造成的,我们认为技术差异和终端产业链成熟度、业务开放程度是决定未来2- 年运营商在 G增量市场份额和客户结构变局的关键因素,推荐中国联通和电信投资机会,同时提醒投资者,由于 G业务在初期无论是用户规模还是增量收入均相对较低,在未来1-2年内,弱势运营商的经营业绩难以实质性改观,我们建议投资者更多关注 G增量用户的份额和用户结构优化上。

第三阶段,市场垄断竞争,从网络资源到市场资源的竞争,从业务创新到管理水平的综合竞争的比拼上。

风险提示:弱势运营商出于财务压力,对新业务补贴力度有限,从而导致 G用户发展低于预期,以及国家对 G内容的管制过严导致 G业务创新空间低于预期的可能性。

设备商价值型投资策略:推荐中兴、凡谷、烽火、光讯、华胜、亿阳,关注中天、亨通;设备商策略(增持):2010年国内电信资本开支预计下滑,关注结构性投资机会把握新业务、光通信、 G终端等投资机会,重点推荐中兴通讯、华胜天成、烽火通信、光迅科技,关注亿阳信通和中创信测、三维通信。

把握全球通信设备制造业加速向中国转移机会,推荐中兴、凡谷。

重点关注光纤光缆公司亨通光电和中天科技,详细投资评级见《我国光纤光缆行业投资报告》。

风险提示:2010年运营商整体资本开支低于市场预期的可能,另外,我们认为2010年国内资本支出进程将呈现前低后高趋势(09年是前高后低)的可能性大,不排除2010年上半年设备商盈利低于预期的可能性。

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